看呆了！新“国九条”的牛是什么牛？

　　一边代表大盘的指数红红火火，另一边微盘股、小盘股指数则是自由落体，跷跷板现象达到了极致。

　　但GJD这回是真给力，一大早就上班，把几只ETF的量都买得足足的，守住了A股的上空。另一方面，微盘股、壳资源的暴跌则体现了市场对新“国九条”的预期。

　　上周五证监会同步发布了加强退市监管的配套文件，里面就提出，要通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护，被媒体称为“最严退市新规”

　　其实，稍微细心一点的小伙伴都能够发现，所谓“国九条”发布后就有牛市的统计，其实是很有迷惑性的。

　　到2004年年底，上证指数终于守不住1300点的“铁底”，全年下跌了15%，指数之后更一路下行到998点的历史大底。

　　第二次“国九条”是2014月5月9日发布的，当时也是周五，之后周一（2014年5月12日），上证指数同样上涨2.07%。

　　线月底新华社更是罕见发布8篇股评力挺A股，牛市奔袭而至，到2015年6月，上证指数最高达到5178点。可以发现，

　　原因是什么呢？前两次“国九条”发布的时候，A股市场所处的环境和阶段是不一样的。2004年的时候，A股前一年就是“五朵金花”

　　时代的结构性牛市，市场整体估值并不便宜，而对经济过热的担忧更导致宏观调控紧急“刹车”，出现了1995年以来首次加息。

　　当时A股已经熊了4年，经济处于下行趋势当中，2013年底更是出现了“钱荒”的危机，2014年货币政策开始放松，出台了“定向降准”、降息

　　等一系列措施。与此同时，A股上市公司利润也出现了结构性的改善，中小板、创业板公司业绩出现爆发，热点频出。虽然当年A股整体业绩仍然是下滑的，但指数估值水平却得到了大幅修复。以上证指数为例，2014年年底全年市盈率PE(TTM)为14.2倍，较2013年底大幅上升47%。可以说，这轮行情中，估值回归的力量是功不可没的。国海证券在研究报告里指出，回顾历史上两次“国九条”出台后股票市场，意见落地后市场表现不一，主要源于后续配套政策落地节奏，以及对意见中的主要改革举措的实际落地情况不同。

　　不管怎么样，在目前A股已经处于估值底部，政策方向又明确力挺股市，市场风险偏好也在逐步改善的情况下，从中长期的维度上看，过分悲观已经没有必要了。